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舍得酒业: 开门红实现顺利 全年稳步前行

舍得发布2022年一季度业绩预增公告,公告显示,公司一季度预计实现营业收入增速80%左右;预计实现净利润1.58-2.58亿元,同比增长52%-85%。我们看好公司高费用高落地对于公司全国化品牌战略的推动作用,维持21-23年EPS预测为3.75、5.49、7.71元,对应22年32X,维持“强烈推荐-A”评级。

报告正文

开门红实现顺利,全年净利率有望提升。公告显示,公司一季度预计实现营业收入增速80%左右;预计实现净利润1.58-2.58亿元,同比增长52%-85%。全年来看我们认为伴随着主产品的持续提价,公司毛利率仍有提升空间,推动整体净利率提升。

市场需求高增长是一季度增长核心动力。渠道调研显示,舍得春节期间政策主要以节后提价方式吸引经销商打款,整体力度相对较低。在这样的背景下,春节期间经销商打款依然非常积极,并且节后价格调整到位后部分地区依然积极打款,反映市场整体消费氛围得到显著提升。伴随着春节前库存消化基本完成,我们预计市场批价有望进一步提升。

多品牌专业化分工,推动全价格带发力。2021年以前,公司区域市场多品牌同时运作,对于非舍得系列产品关注度相对较低。公司2022年在省级市场对多个产品事业部进行拆分,独立考核。同时对于沱牌定制产品进一步收缩,提高招商门槛,提升品牌价值。我们认为事业部拆分,进一步提升公司各价格带的产品运作专业度,推动公司全价格带多产品发力。

老酒战略持续深化,提升产品长期价值。舍得在市场推广上坚持老酒战略,在市场营销过程中,通过让客户对比品尝不同年份的产品,让客户深刻感知到老酒储藏对于酒质的显著提升,进而形成对于公司产品及品牌理念的认可。消费升级推动用户对于产品品质要求持续提升,公司老酒产品储量优势有望帮助公司不断提升产品竞争力。

维持“强烈推荐-A”投资评级。公司针对核心用户圈层的投入,使得公司市场氛围不断强化,渠道认可度稳步提升。企业在市场投入上,以消费者为中心,以市场需求为主导,不断打造省外标杆市场,推动公司全国化。我们维持公司21-23年EPS预测为3.75, 5.49以及7.71元,对应22年32X,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:疫情长期持续对动销影响、省外扩张受阻。

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