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营收仅领先汾酒1.3亿,洋河能否守住探花之位?|佳酿网・财报

目前,白酒上市公司2024年半年度报告正在密集发布。从排位上来看,茅台以819.31亿营收当仁不让的继续稳居行业榜首,五粮液以506.48亿营收进一步夯实了行业次席地位。而洋河则凭借228.76亿的营收,也暂时未将行业探花之位落入他人之手。

不过,洋河这个行业探花的“成色”正在降低。

8月29日晚,洋河股份发布了2024年半年报。报告显示,今年上半年,洋河实现营收228.76亿元,同比增长4.58%;实现净利润79.47亿元,同比增长仅为1.08%。

而作为洋河探花之位的直接竞争对手,汾酒的业绩表现则相对好于前者。据汾酒8月27日晚间发布的2024年半年度报告显示,今年上半年,汾酒实现营收227.46亿元,同比增长19.65%;实现净利润84.1亿元,同比增长24.27%。

可见,汾酒在营收增速上高于洋河15.07个百分点,净利润增速更是领先于后者23.19个百分点,这也从侧面一定程度上表明,面对同样复杂的外部市场环境影响,相较于洋河,汾酒的抗压能力相对更强一些。

其实,透过上述数据,我们也可以看出,洋河与汾酒在营收层面的差距已无限接近。众所周知,营收是行业对酒企进行排名的关键参考指标,但在这个层面,洋河的领先优势正在消耗殚尽。数据显示,2019年洋河在营收上领先汾酒高达112.43亿,但到了2023年领先优势已不足2019年的零头仅为11.98亿,今年上半年则进一步缩减至1.3亿。从这个角度来讲,洋河的探花之位正在面临有史以来更为严峻的挑战。

不止于此,在净利润层面,洋河面临的挑战同样严峻,我们仍以2019年及以后的财报数据进行对比。2019年洋河在净利润上领先汾酒54.44亿,但2023年二者位置发生转变,汾酒成为领先者、净利润超过洋河4.22亿。今年上半年延续了这一发展势头,汾酒在净利润上超过洋河4.63亿,同比增长9.72%。

这从另一个维度说明,在盈利水平上,相较于洋河,目前汾酒更高一些,毕竟汾酒以相对更低的营收取得了更高的利润。这在二者毛利率方面体现的较为明显,今年上半年,汾酒的毛利率为76.69%,同比上升了0.39个百分点,同期洋河毛利率为75.35%,同比下降了0.77个百分点。

“营收仅仅领先汾酒1.3亿,净利润却被汾酒超越且呈现扩大之势,可见洋河的探花之位已岌岌可危。尤其是目前这1.3亿的营收领先,某种程度上或许也是洋河作为行业探花最后的‘荣光’。”业界专家指出,行业排名是企业实力的见证,排名越靠前的企业在市场竞争中的比较优势越突出,同时也越受消费者青睐和追捧。因此,如何维持企业在行业中的生态位不失位,这将会成为目前洋河需要直面和必须解决的问题,毕竟其相比主要竞企的比较优势正在逐步降低。

实际上,除了上述,洋河在其它主要经营指标上的表现,同样不及市场预期,甚至也低于同期汾酒的表现。

数据显示,今年上半年,洋河在省内市场实现营收为95.95亿,同比增加仅为1.42%;同期,汾酒在省内市场实现营收83.94亿,同比增幅为11.37%。通过数据可以看出,在省内市场,汾酒保持着较高增幅,洋河的发展则陷入了某种停滞状态。

更进一步来讲,二者面对的省内竞争环境截然不同。汾酒自不必多说,其在山西省内市场一枝独秀,短期内晋酒品牌不会对它构成威胁。反观洋河,在江苏省内则要面对另一家百亿酒企今世缘对其市场的争夺。数据显示,今年1-6月,今世缘在江苏省内市场营收达到66.57亿,同比增长21.10%。显而易见,此消彼长之下,洋河在省内市场的竞争压力正逐步加大。

在省外市场方面,洋河的表现同样难言乐观。数据显示,今年上半年,洋河在省外市场实现营收128.96亿,同比增加7.5%。同期,汾酒则以25.68%的同比增幅录得营收142.66亿。显然,无论是增速还是实际营收,汾酒在省外市场的表现相对更好。

而在现金流方面,洋河的表现也差强人意。现金流是判断企业造血能力的重要指标,经营现金流量净额越高,说明企业自我造血能力越强,资金压力较小。半年报显示,今年上半年,洋河经营活动产生的现金流量净额为20.43亿,同期汾酒现金流量净额为79.30亿。两相一对比,哪家企业整体运营质量更高,不言而喻。

需要指出的是,目前汾酒发展走势虽然相对强势,但它也正在发生一些变化,比如中高端酒增幅放缓、合同负债增速走低等。而在这些维度,洋河也呈现出来同样的发展走势。

从产品方面来看,今年上半年,洋河旗下以苏酒、天之蓝、梦之蓝等为代表的中高档酒实现营收为199.6亿,同比增加4.78%;普通酒营收为25.29亿,同比增加5.16%。各价格带产品的低速增长,也是洋河上半年营收、净利润均录得个位数增长的主要原因。

从合同负债方面来看,今年上半年,洋河合同负债余额为39.38亿元,较上年末下降9.63%。作为白酒企业的“蓄水池”,合同负债是市场评价一个酒企发展潜力的重要参考指标,合同负债余额越大,表明经销商打款意愿越高,对酒企未来发展愈加看好。而报告期内,洋河合同负债余额呈现下降趋势,这在一定程度上表明,经销商渠道的打款意愿或正在降低。

客观地说,在今年上半年复杂的外部市场环境影响下,洋河交出的这份半年度答卷低于市场预期,尤其是多项主要经营指标更是低于主要竞企。而即将到来的白酒消费旺季,洋河能否扭转发展颓势、守住行业探花宝座,无疑更加值得关注。

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