在白酒股大幅受挫，创阶段性新低的早春，以贵州茅台为代表的酒业大厂历史上首次发布月度经营数据，引发市场关注与猜测。
靠披露业绩提振股市
3月7日晚，白酒龙头贵州茅台发布首份月度经营数据，2022年1-2月，公司实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现净利102亿元左右，同比增长20%左右。贵州茅台表示，春节期间公司产品销售势头向好，市场呈现旺销态势。
随后，山西汾酒、酒鬼酒、今世缘等大型酒企相继发布月度经营数据。山西汾酒公告称，今年1-2月，公司预计实现营收74亿元以上，同比增长35%以上；预计实现净利27亿元以上，同比增长超过50%，营业收入及净利润均达到历史最好水平，青花汾酒系列等中高端产品实现大幅增长。今世缘的情况也大致相同，今年1-2月以24.5亿元左右的营收，达到25%的营收增长；实现净利润9.4亿元左右，同比增长26%左右。相较之下，酒鬼酒的月度成绩单更加亮眼，1-2月，公司预计实现营收14亿元，较去年同期增长120%左右；预计实现净利4.65亿元，较去年同期增长130%左右，表现皆优于上年同期。
不同于4月中下旬发布一季度报的惯常做法，酒企纷纷选择提前披露月度经营数据，在白酒发展整体降温，白酒股价去泡沫化的当下，对于稳定市场情绪，提振产业士气有着积极作用，同时也向投资者传递大品牌酒企综合实力不断提升的信号。业内人士分析，超出预期的高速增长背后，是春节高端白酒消费市场的刚性需求，当然也与白酒行业的产业结构升级、产品结构进一步优化有关。华创证券表示，随着多家公司首次披露1-2月经营数据，白酒行业一季度业绩高增长基本确认。
然而业绩高歌猛进，二级市场却并不买账。虽然受良好增速影响，贵州茅台有短暂止住股价下跌的迹象，酒鬼酒和天佑德酒也在披露股价后实现涨停板。然而好景不长，3月14日，茅台股价下跌3.9%，市值蒸发近900亿元人民币，截至收盘，直接跌落至1700元/股，与此同时，酒鬼酒跌停，舍得酒业跌幅超9%，泸州老窖跌幅超5%。而今日开盘，贵州茅台股价一度跌破1600价位，截至发稿，股价报1674元，相较于1634元的开盘价小幅上涨，但仍在低位徘徊。
白酒行业分化加剧
随着上市酒企2022年月度业绩以及2021年业绩预告陆续公布，上百亿级别的大型酒企迎来利润高点，规模偏小酒企或将直面亏损浪潮，白酒行业分化加剧。
以安徽白酒企业四朵金花的金种子酒为例，2021年预计亏损金额在1.55亿元至1.85亿元之间，净利润同比下滑超过300%。金种子酒表示，次高端产品销售占比较低，综合销售毛利较低是公司业绩预亏的主要原因。业内人士也分析称，金种子酒主打的低端盒酒，对应的是价格敏感型的经销渠道，由于市场萎缩渠道利润逐步摊薄，因此渠道表现出信心严重不足，造成业绩进一步下降。好在，金种子酒在今年年初以股权转让的方式得到华润战投的大笔注资，股权转让完成后，金种子酒控股股东阜阳投资将持有金种子集团51%的股权，华润战投持有49%，这样的重组或许会为日渐式微的金种子酒注入一针强心剂。
同样是地方酒企，同样主打中低端白酒产品，皇台酒业的2021年业绩预告也不理想。公司预计2021年亏损在1000万元至1500万元之间。皇台酒业也在公告中表示，低端产品销售占比上升导致的毛利率降低，是其出现净利润亏损的原因之一。日前，皇台酒业还发布了退市风险提示性公告，可谓前景一片黯淡。
此外，海南椰岛、金枫酒业、广誉远等地方性酒企分别以预计亏损5500万元至6500万元，1000万元至1350万元，以及3.3亿元的数字在酒企规模化高端化的竞争中败下阵来。
事实上，中国白酒行业已然呈现出明显的分化趋势，随着消费需求向中高端、次高端和高端白酒集中，名酒的势能会进一步走强，而更多的中小型酒企会因马太效应在这场激烈的市场竞争中，逐渐被边缘化。正如白酒行业分析师蔡学飞所说，目前酒企并不都是形势大好，在升级中优势效应被聚集到名酒层面。在名酒企业和中高端产品销售增长的同时，也应理性看到，在行业分化加剧、区域名酒销售渠道下沉的挤压下，一些非名酒和以中低端产品结构为主的酒企生存日益艰难。
白酒板块疲软，基本面依旧稳健
截至发稿，已经有17家白酒上市公司发布2021年业绩预告或2022年1-2月经营数据公告，其中老白干更以同比增长680%的业绩继续推进白酒行业一季度的高增长。但即使业绩高挂，也无力改变白酒板块PE持续走低的现状。告别股价市场风生水起的2020年，经历结构性调整的2021年，自2022年以来，包括贵州茅台在内的白酒股估值都在下调之中。
从酒企自身来看，茅台的提价预期尚未兑现，高端酒估值上行难度间接影响次高端白酒和低端白酒估值，市场对白酒二季度业绩放缓表示担忧以及五粮液、泸州老窖、汾酒、迎驾贡酒利空消息，都是板块回调的原因。此外，疫情反复、地缘政治以及消费税传闻也都成为资本“谨言慎行”的重要因素。
长远来看，消费复苏与产业升级互为作用，确保了白酒市场的稳健成长。此外，糖酒快讯认为在产业政策利好下，“十四五”白酒千亿、百亿现有企业梯次结构与百亿企业扩容竞赛，也大大巩固与强化了白酒基本盘。东吴证券则指出，2022年全年都要坚守高端酒的业绩确定性积极拥抱次高端的业绩弹性，关注国改推动带来的红利，并更看好高端、次高端价格带的量价齐升。
来源：环球时报前沿观察
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