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新年度规划逐渐明朗 白酒22Q1开门红展望

■白酒年度规划渐次落地,总体基调仍然进取。

伴随多数酒企陆续召开年度营销工作会议,2022年目标规划逐渐明朗,预计总体基调仍然较为积极,尤其正在抓住机遇向全国化进发的品牌,更为进取。秋糖总体反馈平淡以致市场对白酒景气度持担忧态度,岁末酒企规划积极信号有助于市场形成对2022年客观良性预期。2022年考虑高基数及宏观经济下行压力,市场预期相对谨慎,普遍存在酒企收入增速显著回落的担忧。各酒企在激励落地、治理改善、产品结构优化升级、全国化纵深推进持续等积极因素作用下,实际成长保障仍足。

1)高端酒预计稳中有进,价格动作有利行业。贵州茅台2022年基于前期基酒增长因素,公司营收增速有望兑现提升,直销比例继续提升。五粮液四大单品均已公布提价方案,为来年增长奠定价格增量,不确定性因素消除后,渠道精细化管理有望再上台阶。泸州老窖股权激励已获国资委批复,全新姿态参与“高质量竞争发展时代”,明年预计中高档酒协同发力,有望释放业绩弹性。

2)次高端预计保持较快增长,高端突破及深度全国化将是主要看点。山西汾酒已着手拟定2022年经营规划,考虑青花放量势头强劲,预计明年仍将保持较快增长。公司全国化动销基础不断强化,今年更多省份过亿,消费氛围持续增强,未来将持续贡献增长动能。酒鬼酒已于12月初召开年度营销工作会议,2022年规划虎年再攀高峰,通过做强基地市场、突破高地市场进行深度全国化扩张,预计内参销售将实现高双位数增长,酒鬼表现优于行业整体。舍得酒业2022年经营目标积极,将持续基于40个核心城市进行重点发力,发挥老酒禀赋优势,双品牌战略推进,精细化管理升级,预计收入端将持续兑现高双位数增长。

3)地产酒受益价格带升级传导,激励落地释放经营活力。2020-2022将是新一轮白酒激励周期,2022年或多点兑现。当前及未来白酒行业竞争越来越多次元,全方位,剩者PK,高手过招,必须把潜在可能的短板补齐,才能增强竞争合力,没有激励的需要补齐激励短板,因此预计2021-2022年酒业业绩不差仍会有多个酒企激励落地。泸州老窖股权激励获批有示范带动效应,地产酒2022年也会在激励增强带动下有较好的业绩表现。

■Q1开门红值得期待。

展望2022年开门红,经过21Q4库存消化及调整蓄力,预计上市酒企2022年收入节奏仍有一定前移,Q1开门红在次高端,地产酒和高端酒均有体现,尤其次高端。高端酒增长节奏相对平稳,伴随机制理顺及营销改革推进,预计22Q1增长环比改善;次高端、地产酒经过Q4蓄力,开门红预期普遍乐观,部分酒企由于21Q1冬春疫情防控影响,22Q1还存在低基数效应。

■推荐和建议。

食品股需求修复,Q4基数较低,受益库存回落和发货能力恢复将呈现更为显著改善。建议均衡大众消费品配置,主要有涨价板块及个股,稳健标的如乳制品伊利股份,洽洽食品,安井食品等标的,营收及业绩Q4开始持续改善,明年预期良性的如三全食品,盐津铺子,千禾味业,细分领导品种如妙可蓝多等。白酒方面,茅台治理改善初步兑现,U形底确立趋势向好,有望2022年营收提速;次高端领先增长的态势延续,借助消费升级次高端扩容,主力标的继续打开市场边际实现更好增长;结构升级传导和业绩轮动下重视地产酒的景气阶段,建议关注地产酒利润弹性阶段性释放;2021-2022或是白酒国企改革和股权激励新周期,关注有预期的重点组合。

重点推荐贵州茅台,泸州老窖,舍得酒业,山西汾酒,五粮液,其次是酒鬼酒,水井坊和地产酒如古井贡酒,迎驾贡酒,今世缘,洋河股份。

■风险提示:疫情影响可能反复;宏观经济增长放缓及流动性变化等。(原标题:【安信食品】周专题—新年度规划逐渐明朗,白酒22Q1开门红展望)

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